中国科技公司正迎来上市潮，宇树科技等具身智能企业冲击IPO，背后是国家推动科技自立自强、参与全球竞争的战略布局，资本市场改革为硬科技企业提供融资支持，但与国际巨头相比仍存差距。 ## 1. 科技公司上市潮与国家战略 - 2026年全球科技公司融资大年，中国341家A股IPO排队公司中科技企业占比超80%，募资额占70% - 政策推动：科创板1+6改革缩短上市路径，国家创业投资引导基金规模达万亿级 - 战略意义：章俊指出上市潮是技术引进到自主创新的范式转换，管清友称其为中美技术竞争的必要之举 ## 2. 资本市场的结构性转变 - 2025年A股IPO募资1317亿元同比增95.6%，港股2869亿港元重夺全球第一 - 投资转向：从广撒网到聚焦细分龙头，如半导体10家企业科创板募资275亿元 - 上市主体变化：黄天义指出A股/港股从规模利润转向科技成长，未盈利科技公司占比提升 ## 3. 资金流向与投资逻辑 - 国资主导：国家集成电路基金三期计划十年投入2000亿/年，撬动2万亿社会资本 - 创投活跃：2025年AI领域融资4500亿元增80%，具身智能融资500亿元达2.5倍 - 产业资本入局：阿里腾讯字节布局AI芯片/机器人，外资参与壁仞科技等港股IPO基石投资 ## 4. 技术领域竞争格局 - 具身智能：弗若斯特沙利文预计中国市场规模从2024年287亿增至2029年1101亿 - 商业航天：中国计划十年部署万颗卫星，2026年进入可重复火箭密集验证期 - 芯片差距：英伟达2026财年营收1.5万亿，中国5家AI芯片公司合计仅32亿 ## 5. 政策驱动与未来展望 - 十五五规划聚焦超常规措施：设立万亿基金、强制采购国产芯片、军令状式管理 - 证监会改革：科创板1+6政策允许未盈利企业上市，私募基金存量规模达14.77万亿 - 长期趋势：田利辉预测上市潮持续10年以上，章俊认为将延续至2028年形成科创牛市

　　宇树科技IPO获受理，未来几年，中国科技公司上市数量与融资规模有望持续刷新纪录，而其密集上市背后，是大国博弈下的深度战略布局。本文来自微信公众号：财经杂志，作者：张建锋、杨秀红、康国亮（特约撰稿人），原文标题：《宇树科技IPO，背后藏着中国的何种布局？｜〈财经〉封面》，头图来自：虎嗅（2025 F&M创新节现场）

　　3月20日，宇树科技科创板IPO（首次公开募股）申请正式获得上交所受理，拟募资42.02亿元，其中85%投向研发类项目。这标志着这家备受瞩目的具身智能头部企业正式冲击A股“人形机器人第一股”，同时，也拉开了此轮具身智能企业的上市潮。据了解，2026年内至少将有包括宇树科技、智元机器人、银河通用、星海图、松延动力、乐聚机器人等六家具身智能企业准备相关IPO计划。

　　事实上，过去一年，从AI（人工智能）芯片、大模型到具身智能、商业航天，中国科技公司正成为A股和港股市场IPO的主角。2026年，更有望成为全球科技公司融资大年。从全球视野看，估值超万亿美元的SpaceX（太空探索技术公司）计划在2026年7月前完成上市，有可能成为史上规模最大的IPO；人工智能领域的头部公司OpenAI、Anthropic和Databricks也计划在2026年上市。

　　放眼中国市场，科技公司已成为排队上市的主力军。截至2026年2月26日，341家A股IPO排队公司中，科技公司数量、募资金额占比分别超八成、超七成；港股市场IPO排队公司中科技公司占比近七成。

　　“在全球百年变局与国内增长范式迁移的背景下，硬科技已成为资本配置的核心逻辑。顶层设计的制度红利为本轮上市潮提供了内生动力。监管层推出的深化科创板改革‘1+6’政策，打破了传统财务指标对前沿技术的束缚，优质科技公司登陆资本市场的路径已被显著缩短。同时，市场情绪的火热与‘赚钱效应’的显现进一步催化了融资热情。”对于此轮科技股上市潮，中国银河证券首席经济学家章俊对《财经》分析道。

　　同时，科技公司上市潮背后，少不了资金的鼎力支持。国资、市场化创投机构、互联网产业资本以及外资等各方资金纷纷参与其中，助力科技公司融资的同时，亦获得不菲的收益。

　　浙江人形机器人创新中心首席科学家熊蓉告诉《财经》，2025年以来，因赛道好、市场潜力巨大，具身智能受到很多资本支持。“引入资本有利于企业在更短的时间内扩大规模。”

　　不过，尽管中国科技公司在加速追赶，但从综合实力来看，其与国际巨头之间的差距仍显而易见。与国际巨头相比，中国科技公司在市场占有率、营收体量、市值规模和技术等方面，仍有不小差距。仅从市值角度看，截至2026年3月20日，恒生科技指数和A股双创板块成分股合计市值为33.46万亿元，尚不足美股科技七巨头总市值的三分之一。

　　“国产人形机器人的优势是在运动能力上超过特斯拉，在供应链方面更强，而特斯拉在整个集成设计方面则更强。”熊蓉告诉《财经》，具身智能技术的发展在国内外都处于起步阶段，以浙江人形为代表的中国企业创造了一套学习方法，能够实现可泛化、高精准技能学习，这部分在国际上具有领先性。

　　美国智库“特别竞争研究项目”（SCSP）于2025年初发布《欢迎来到竞技场》报告，系统分析中美在人工智能、生物医药、量子科技、半导体等12大战略领域的发展态势与竞争差距。其中，美国在半导体、量子科技、核聚变能源等领域保持领先地位，中国则在先进制造、第五代移动通信（5G）、商用无人机等领域形成优势，而人工智能、生物医药等领域的竞争将进一步加剧。

　　“中国科技公司密集上市无疑是重大国家战略布局。”如是金融研究院院长管清友告诉《财经》，“任何时候国家之间的竞争肯定是技术竞争，现在更是如此。当前世界正经历百年未有之大变局，中美产业技术竞争已进入白热化阶段，中国科技公司的密集上市，是必须之举、必要之举。”

　　北京大学博雅特聘教授田轩亦对《财经》表示长宁广告标识制作，科技公司上市后，借助资本市场的资源配置功能，能够支撑国家战略科技力量的持续壮大，提升中国在全球科技竞争中的地位与话语权，助力实现从经济大国向经济强国的转变。

　　2026年是“十五五”开局之年，3月全国人大通过并发布的“十五五”规划纲要明确提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，聚焦战略必争领域和产业链供应链薄弱环节，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。

　　中信建投证券认为，“十五五”规划有望继续加码高技术与产业自立自强。其表示，中国目前在全球制造业版图中规模最大、产业链最完整、在若干新兴制造领域优势显著。与此同时，短板在于创新能力与高质量发展要求仍不匹配，发展不平衡不充分的问题仍存在，重点领域关键环节改革任务仍然艰巨，围绕关键核心技术与原始创新的攻关仍需加力。

　　管清友对《财经》表示：“在整个科技领域，中国会从与美国并驾齐驱的竞争态势，逐渐走向领先的态势。从对经济贸易领域的影响维度来看，中国会重塑全球化，重塑新的国际贸易经济规则；而从对全球的影响来讲，中国科技革命和制造业的不断升级，会带给全球新一轮的‘价格革命’。”

　　市场普遍研判，这轮科技股上市潮将持续数年。章俊认为，本轮科技股上市潮具有极强的韧性，预计将至少延续至2028年。未来两年，随着长鑫科技、宇树科技等一批具备国际竞争力的领军企业排队入场，科技公司上市数量与融资规模有望持续刷新纪录。

　　南开大学金融学教授田利辉对《财经》表示，“这一轮科技公司上市潮是一个有望持续十年以上的长期趋势。其根本原因在于，我们正处在两个宏大周期的交汇点：一是全球范围的新一轮技术革命深化期，二是中国实现发展模式转型与产业升级的攻坚期。国家政策、产业需求、资本供给与人才储备形成了强大的同向合力。这是创新生态活力迸发的表现，是中国科技产业迈向全球中高端价值链的必然进程。”

　　作为科技公司重要的融资平台，资本市场成为打通科技创新与直接融资堵点的重要阵地。

　　万得数据显示，2025年A股IPO市场呈现强劲复苏态势，全年共有116家企业成功首发，募集资金约1317.71亿元，同比大幅增长95.64%。其中，科创板与创业板合计募资额近634亿元，占据市场总量的半壁江山。

　　同期，港股市场以2869亿港元的募资总额重夺全球第一，其中，新经济公司占比超过三分之二，新能源、人工智能及医疗等科技公司成为引领者。

　　A股市场上，分行业来看，电子行业以365亿元的募资金额，高居首位。该行业的细分行业中，半导体以275亿元的IPO募资额成为主力军。2025年，共计有10家半导体公司登陆A股，摩尔线.SH）、西安奕材（688783.SH）、沐曦股份（688802.SH）募资金额均超40亿元，分居行业前三。

　　“与过去IPO市场大水漫灌的形式不同，现在交易所筛选企业上市的落点更精准，资源更倾向于科技细分头部公司。”一位芯片公司人士告诉《财经》，在关键技术“卡脖子”的情况下，竞争力仍较弱的国内细分科技龙头公司需要先生存再图发展，大规模研发投入是该类公司的共性，登陆资本市场无疑是其持续发展的重要途径之一，也符合国家政策发展方向。

　　“当前，A股和港股都呈现支持细分科技龙头上市的趋势，是国家推动经济高质量发展、实现高科技领域自立自强的战略部署。”德勤中国资本市场服务部A股上市业务全国主管合伙人黄天义对《财经》表示，“一方面，依靠科技龙头企业强大的研发能力，可以解决关键领域‘卡脖子’技术问题。另一方面，支持科技龙头企业上市，可以使资本更聚焦于高科技、高成长领域，是完善现代化产业体系、赋能新质生产力的有力举措。同时，支持科技龙头企业境外上市，是企业快速融入全球体系、参与全球竞争的快捷通道，通过吸引国际资本，不但可以提升企业的国际知名度，也有利于增强产业链的完整性。”

　　（图形处理器）行业具有技术壁垒高、研发投入大、研发周期长的鲜明特点，资本市场的助力不仅为我们提供了更充沛的研发资金，也显著提升了品牌影响力和对顶尖人才的吸引力，让我们能够以更强实力投身国产GPU的自主创新。”国产GPU芯片头部企业摩尔线程对《财经》表示。

　　“科技公司的持续上市热潮，将推动上市主体结构从‘规模与利润’向‘科技与成长’转变，因此未来将对A股、港股的上市主体结构产生深远影响。”黄天义告诉《财经》，“目前，A股市场的科创板和创业板已成为高科技与高成长企业上市的首选。港股市场近年来实施的新政也吸引越来越多的未盈利高科技公司在港交所上市。”

　　（动态随机存取存储芯片）研发设计制造一体化企业。根据研究机构Omdia的数据，按照产能和出货量统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。其IPO申请已于2025年12月30日获受理。

　　（公司公告，公司旗下昆仑芯已通过联席保荐人以保密形式向港交所提交上市申请表格。此外，乐聚机器人、云深处等企业已披露IPO辅导进程，计划在2026年冲刺资本市场；另有多家商业航天公司也正式启动IPO计划。

　　（IPO）上升趋势将延续至2026年。“尤其是人工智能技术，随着其日趋成熟并在各行业中更广泛采用，相关企业的上市步伐料将加快。”

　　“从全球视角看，2026年具备成为科技股上市‘大年’的现实基础，其背后并非情绪驱动，而是技术周期、资本结构与制度环境三重力量的共振。”章俊从五个方面对《财经》分析道，“其一，IPO的功能正由单一融资工具，转向对战略性科技资产的公共定价与确权机制；其二，科技股上市潮将推动全球科技产业格局的再分层与再集中；其三，资本市场成为技术革命的‘耐心燃料池’；其四，行业洗牌节奏将明显加快；其五，科技创新红利的分配结构发生变化。”

　　“科技股上市潮与中国资产重估之间的内在关联，并不止于行情层面的共振，而在于中国科技资产与科技发展正围绕‘国家战略意志、资本市场改革、产业内生创新与内需市场潜力’形成统一而清晰的长期叙事。”章俊对《财经》表示，“科技股上市为市场提供了更清晰的定价锚，推动估值体系重塑。代表性科技公司通过IPO将其商业模式、研发效率与成长路径置于公开市场检验之下，有助于降低信息不对称，使估值从依赖短期盈利转向关注长期创新能力与技术壁垒。”

　　“充裕且具备长期属性的资本供给为科技股上市潮夯实了坚实的资金基础。”章俊对《财经》表示。“2025年，国家层面启动规模达万亿的国家创业投资引导基金，重点投向种子期与初创期科技公司，在高不确定性阶段承担耐心资本的托底功能。与此同时，市场化资金持续大规模跟进。公募基金的调研重心高度集中于AI、商业航天等硬科技赛道，形成了多层次、覆盖企业全生命周期的资本支持体系。”

　　（电子设计自动化）工具等“卡脖子”技术，预计撬动2万亿元社会资金，计划分十年投入，年均投入约2000亿元。

　　“2025年下半年以来，整个市场都在关注商业航天赛道，对于蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等头部企业，大家都在抢融资额度。更有甚者，一批2025年刚成立的火箭创业公司，连火箭还没造出来就拿到了不少融资，市场的火热程度前所未见。而在前几年，像SpaceX这样的项目都没人要。”在2026北京国际商业航天展览会上，一位投资人对《财经》表示。

　　（超额回报）的投资回报，巨大惊喜并不是来自回报本身，而在于我们深刻感受到AI所带来的颠覆性变化大大被外界所低估。”

　　“A股市场看重公司业务和不同板块的匹配度，其中科创板重点扶持硬科技、‘卡脖子’领域的企业。港股市场得益于DeepSeek带来的中国科技股重估，在2025年迎来爆发，全年IPO融资额达2869亿港元，位居全球首位。市场对2026年港股IPO保持乐观预期，根据华泰证券研究所预估，港股2026年融资规模有望维持在3000亿港元以上。”华泰联合证券TMT行业部执行总经理张畅表示，“对于AI相关企业，A股科创板与港股2025年推出的‘18C’特专科技板块均提供了明确政策红利，企业可根据自身阶段和发展战略灵活选择上市地。”

　　外资方面，据港交所环球上市服务部主管徐经纬介绍，2026年1月上市的壁仞科技、智谱、天数智芯和MINIMAX这几家芯片和大模型科技公司均吸引了国际投资者的参投。其中，长仓基金不仅来自中国投资者，也有来自阿联酋、新加坡、韩国、瑞士和美国的机构，足见中国的领先人工智能公司备受国际资本的青睐。

　　（中国走向世界）热衷的程度又放大了一倍，相信这个势头还会继续延续下去，因为中国无论在半导体还是AI、机器人等方面都有很大的优势，国际投资人正在积极参与。”瑞银集团全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹对《财经》表示，“我们看到更多的（科技）企业，不只是成为中国的龙头，还是世界的龙头。所以也很高兴看到中国经济结构过去几年的调整，带出来的这种行业巨人越来越多，越来越多这样的公司赴港上市，一定会吸引越来越多的海外投资人参与，可以说，在科技领域，海外投资人明显重仓了美国和中国。”

　　（全功能GPU）、AMD（GPGPU）市场份额合计为69.7%，华为海思（ASIC）市场份额为21.4%，摩尔线程在国内GPU市场中的份额占比低于1%。

　　（2025年1月27日至2026年1月25日，下同）财报，公司营收达到2159.4亿美元（约合人民币14948.96亿元），同比增长65%；净利润则达到1200.7亿美元（约合人民币8312亿元），同比增长65%。2024年寒武纪等五家中国AI芯片上市公司收入合计仅约为32亿元，不足英伟达上述营收体量的1%；净利润均处于亏损状态。

　　“从国家战略的安全逻辑看，推动科技公司上市的核心，在于通过资本赋能破解‘卡脖子’约束，夯实国家经济与技术安全底座。2025年底国产半导体设备自给率仅35%，与全面实现国产替代的目标仍存在明显缺口。在此背景下，国家放宽未盈利的AI、商业航天企业上市融资限制，以资本市场承接长期、高强度研发投入。”章俊对《财经》表示，“华为依托持续的‘压强式’研发，在2025年于算力体系、鸿蒙生态等七大关键领域实现突破，手机市场份额时隔五年重返中国第一，正是这一战略逻辑在产业层面的集中体现”。

　　从数据来看，政策推动私募股权与创投基金向“投早、投小、投长期、投硬科技”转型，已初见成效。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年末，中国私募股权基金存续规模为11.19万亿元，创业投资基金存续规模为3.58万亿元，为科技公司从种子期到成长期提供了坚实资本支撑。来自上交所的数据显示，在引导资金方面，科创板带动形成了“投早、投小、投硬科技”风气，约九成科创板公司在上市前获得创投机构投资，这也印证了政策引导下资本与科技的深度绑定。

　　（允许未盈利且至少有一项核心产品通过概念阶段的生物科技公司上市）及18C（支持尚未盈利、具备高增长潜力与核心技术的创新科技企业上市）等鼓励科技企业上市的政策，已经吸引越来越多的未盈利高科技企业成功在港交所上市。