身处汽车产业链的天博智能：突击分红6亿多，7.46亿的应收，48亿的应付、吕氏父子95.57%的表决权，内控质量堪忧。

　　账上躺着7个亿收不回来的欠条，手里握着3个亿卖不掉的存货，兜里揣着20亿的扩产计划，心里装着6个亿落袋为安的分红。这家“单项冠军”的上市之路，怕不是一部黑色幽默大片？

　　最近，汽车热管理界的“扛把子”——天博智能科技（山东）股份有限公司（以下简称“天博智能”）向主板发起了冲锋，保荐人是大名鼎鼎的中信建投 。招股书一抛出来，那数据叫一个亮眼：调温器全球第三、国内第一，2024年中国销量前十的车企全是它的客户，妥妥的“隐形冠军”范儿 [p. 3, 21]。

　　乍一看，这是一出“鲁企崛起”的励志大戏。但咱这双眼睛，自从被A股教育过后，看东西就自带“财报显微镜”和“合规放大镜”。这一照可不得了，这哪是冲刺上市，这分明是在冲喜啊！

　　报告期内，天博智能的营收从9.68亿涨到了16.93亿，看着挺乐呵 [p. 22]。但你猜它的应收账款涨了多少？从3.17亿直接飙到了7.46亿 [p. 28, 202]。这玩意占流动资产的比重从30.76%干到了45.59% [p. 28]。

　　啥概念？就是说公司卖货挣的钱，将近一半都是打的白条。用咱老百姓的话说，这叫“卖货一时爽，回款火葬场”。

　　公司解释说，主要客户都是比亚迪、奇瑞这样的大佬，坏账风险小 [p. 28]。这话听着耳熟，像不像你那个借给富二代朋友钱时的心理活动？结果呢？招股书自己都招了：“由于近年来汽车行业竞争较为激烈，公司亦存在个别客户由于经营困难甚至破产导致出现实际坏账损失” [p. 28]。好家伙，大客户也暴雷，这脸打得啪啪响。

　　更要命的是，日子都这么紧巴了，公司的应付账款也跟着凑热闹，从2023年的34亿干到了2024年的48亿 [p. 134]。一边是钱收不回来，一边是钱付不出去（或者说不想付），供应链上的兄弟们怕是要骂娘了。天博智能的运营资金周期从73.9天拉长到了99.49天 。这说明啥？说明这生意做得越来越“重”，越来越像“借鸡生蛋”，但借来的鸡能不能把蛋下在自己窝里，还得打个问号。

　　实控人吕新民、吕亚玮父子，俩人直接加间接持股也就46.40% [p. 16]。这数字在A股其实不算太夸张。但人家玩得高级啊，通过一堆合伙企业层层嵌套，最后合计控制的表决权比例高达95.57% [p. 16]。

　　招股书自己也老实，把“实际控制人不当控制的风险”列在了重大事项提示里 [p. 16]。这就像古惑仔打架前先喊一声“我要砍人了”，显得挺讲武德，但本质上还是要砍人啊。

　　这种股权结构下，中小股东想说话？怕是连麦克风都没插电。独立董事想反对？怕是明天就得卷铺盖走人。别跟我说什么现代企业制度，在95.57%的表决权面前，什么制度都得靠边站。

　　别的公司上市前有那么一两条瑕疵就够喝一壶了，天博智能倒好，直接凑了个“七龙珠”：

　　转贷专家：报告期内通过供应商等“转贷”方式拿了银行2.95个亿 [p. 263, 5]。解释是“满足贷款银行受托支付的要求”。懂的人都懂，这就是资金过桥的灰色操作。

　　票据魔术师：存在“票据找零”和“票据借还款”，金额从152万到一千多万不等 [p. 264]。把票据当零钱花，当人情借，这财务水平真是“与时俱进”。

　　关联方“提款机”：与实控人、控股股东等关联方直接进行资金拆借，拆出拆入好不热闹 [p. 265]。虽然最后还了，但这种“内部银行”的游戏汕头网站制作，在拟上市公司里是要被重点敲打的。

　　私房钱小金库：利用员工个人账户收钱，什么废料款、理财返点、无票费用，前前后后几百万 [p. 266]。这操作，说是财务管理的“草台班子”不过分吧？

　　安全生产“交学费”：2023年，子公司天博电器因为建设项目没搞安全设施“三同时”，被应急管理局罚了1万块 [p. 142]。钱不多，但脸丢大了。

　　劳务派遣“踩红线年劳务派遣用工比例一度高达11.44% ，公然越过10%的红线]。

　　房子没证也敢住：名下位于长春的一套74平的房子，连产权证都没有，还是当年从老国企接收的“历史遗留问题” [p. 120]。

　　看完这七条，我只想说，这哪里是招股说明书，这分明是《企业不规范操作大百科》。虽然公司信誓旦旦说“已经整改完毕”，但这种“惯犯”体质，上市后能管住手吗？会诊君表示深度怀疑。

　　一方面是扩产能、建研发中心，理由是产能利用率接近饱和，看起来合情合理 [p. 5]。

　　但另一方面，公司报告期内可是累计现金分红超过6个亿 [p. 147, 5]。实控人父子凭借绝对控股地位，直接揣进腰包超过6个亿 。这操作就有点迷了——既然你们家这么有钱，分红的钱都够再建好几个厂了，为啥还要来A股找散户要钱？这不是典型的“肉烂在锅里，钱从股民兜里掏”吗？

　　一边是大手笔分红，一边是应收账款压顶，一边是内控百出。天博智能这次闯关，简直就是对审核逻辑的公开处刑。

　　资本市场是缺你这一家热管理龙头吗？不缺。资本市场缺的，是一家干干净净、明明白白、让散户睡得着觉的良心企业。

　　天博智能这趟车，看着马力十足，但刹车似乎不太灵，油表还显示漏油。这车，你敢上吗？

　　天博智能科技（山东）股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿） (文中标注页码处)